仓位管理（Position Sizing）

核心思想

仓位管理决定：

每个投资机会应分配多少资本。

好的信号并不足够。

组合表现同时取决于：

• 信号质量
• 资金配置
• 分散化
• 风险控制

核心问题：

给定多个机会，每个头寸应该承担多少权重？

仓位管理负责把预测转化为可执行组合。

定义

给定：

• 信号向量：$\alpha$
• 权重：$w$

定义：

\[w=f(\alpha)\]

约束：

\[\sum_i|w_i|\le L\]

其中：

• $w_i$ = 资产权重
• $\alpha_i$ = 预期收益
• $L$ = 杠杆上限

等权配置

最简单方法：

\[w_i=\frac1N\]

特点：

• 简单
• 高分散
• 不考虑信号强弱

信号加权

按信号强度配置：

\[w_i = \frac{\alpha_i} {\sum_j|\alpha_j|}\]

解释：

• alpha 越强 → 仓位越高
• alpha 越弱 → 仓位越低

波动率调整

按风险缩放：

\[w_i \propto \frac{\alpha_i}{\sigma_i}\]

其中：

• $\sigma_i$ = 波动率

凯利仓位

凯利形式：

\[w_i \propto \frac{\alpha_i}{\sigma_i^2}\]

解释：

收益驱动配置，

风险控制杠杆。

仓位约束

生产环境通常加入：

\[w_i\in[w_{\min},w_{\max}]\]

包括：

• 杠杆限制
• 行业约束
• 换手约束
• 流动性约束
• 回撤约束

在量化股票中的应用

仓位管理广泛出现于：

• 因子组合
• alpha 融合
• 投资组合优化
• 执行调度
• 杠杆控制

很多时候：

仓位设计的重要性不低于信号本身。